名称：Q2订单增速亮眼有望进一步获益于海外继续开辟和全球电网景气上升
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来源：多乐游戏官网是啥软件    发布时间：2025-08-18 23:05:48

简介：

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　　分版块：变电站复合外绝缘事务稳健，事务毛利率改变首要受交给产品结构（如电压等级）影响。2025H1公司变电站复合外绝缘、橡胶密封件、输配电线.6%/+17.7%/+71.8%；3大板块毛利率别离是47.0%、54.1%、10.2%，同比-3.3/+7.3/-18.2pcts。

　　赢利端：商场继续开辟，费用率短期提高。2025H1公司毛利率、净利率别离44.4%/22.8%，同比别离-2.9/-2.8pcts，出售/办理/财政/研制费用率别离为7.1%/6.6%/-1.2%/4.5%，同比别离+1.2/-0.4/-0.2/+0.4pcts，四项费用率整体上升1.0pct，首要是公司增大营销、办理、研制人员数以开辟商场、研制新品，短期略影响企业的盈余才能。

　　Q2新增订单增速亮眼，中东商场初次打破。2025H1公司新增订单9.8亿元，同比+34.6%，其间国内和海外别离为5.2/4.6亿元，同比别离为+30.2%/+39.5%；其间2025Q2公司新增订单5.3亿元，同比+43.6%，其间国内和海外别离为2.9/2.4亿元，同比别离为+49.4%/+37.3%。公司中标中国电力技术装备有限公司沙特中南、中西柔直换流站项目，该项目是现在除我国以外全球电压等级最高、运送容量最大的混合桥拓扑柔性直流项目，也是公司在中东地区的首个中标项目。

　　进一步展开股权回购和股权鼓励，显示公司决心。根据2025年8月7日公告《关于以会集竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》，公司拟回购3-4亿元以用于股权鼓励及/或职工持股方案。根据公司2025年股票期权鼓励方案，公司拟颁发61人算计股票期权974.41万份，业绩考核为2025、2025-2026、2025-2027年净赢利别离不低于4.10/9.64/17.11亿元。

　　考虑到Q2订单增速亮眼，一起电网晋级具有必定刚性，一起股权鼓励略添加办理费用，咱们保持猜测，公司2025-2027年归母净赢利别离为4.3/5.4/6.7亿元，对应PE别离为30/24/19倍，保持“买入”评级。

　　全球电网出资力度没有抵达预期的危险；公司的管理危险；原材料价格的动摇危险；海外拓宽的经营危险。